前2月房貸降溫消費貸旺盛 市場預期金融市場加息
3月9日,中國人民銀行公布金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2018年2月份,人民幣貸款增加8393億元,同比少增3264億元。央行認為,由于年初有春節(jié)因素,應綜合前兩個月情況看貸款變動。綜合前兩個月,人民幣貸款累計增加3.74萬億元,同比多增5407億元。
2月份社會融資規(guī)模增量為1.17萬億元,比上年同期多828億元。貨幣方面,廣義貨幣增長8.8%,狹義貨幣增長8.5%。
21世紀經(jīng)濟報道記者綜合多家機構觀點,社會融資結構調整反映監(jiān)管“開正門,堵偏門”的思路延續(xù)。1-2月來看,由于春節(jié)因素,房貸增長放慢但消費貸增長較快,企業(yè)貸款增長放緩。金融強監(jiān)管下表外非標融資繼續(xù)受到壓制,表外回流表內趨勢明顯。
企業(yè)融資下滑
由于年初有春節(jié)因素,綜合前兩個月貸款變動情況來看,前兩個月人民幣貸款同比多增5407億元。分部門看,住戶部門貸款累計增加1.18萬億元,其中,短期貸款累計增加2637億元,中長期貸款累計增加9130億元。
華創(chuàng)證券固定收益分析師周冠南認為,從結構看,1-2月居民短期貸同比多增2210億元,主要體現(xiàn)春節(jié)居民消費需求旺盛以及部分從房貸市場流入消費貸市場的購房需求。居民中長期貸款同比少增967億元,反映銀行房貸額度收緊地產(chǎn)調控繼續(xù)加碼的影響。
“住戶部門呈現(xiàn)長期貸款下降而短期貸款上升的局面,住戶長期貸款較去年下降近1000億,似乎指向地產(chǎn)銷售減速;但住戶短期貸款較去年大增2200億,暗示仍有不少消費貸等用于居民購房?！闭猩蹄y行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮對21世紀經(jīng)濟報道記者表示,預計地產(chǎn)調控政策仍會保持嚴厲,避免居民過度加杠桿,但因城施策或更明顯。
公司貸款方面,前兩個月非金融企業(yè)及機關團體貸款累計增加2.53萬億元,其中,短期貸款累計增加5158億元,中長期貸款累計增加1.99萬億元,票據(jù)融資累計減少428億元,企業(yè)中長期貸款和短期貸款增長均低于去年同期。
劉東亮指出,1-2月公司戶新增貸款減少3500億,長期貸款和短期貸款均有所減少,其中短期貸款減少幅度更大,這與年初以來銀行信貸額度不足及有延遲投放意愿相符。
海通證券首席經(jīng)濟學家姜超認為,2月企業(yè)中長貸增長6585億,同比僅多增567億,考慮到非標融資的回落,企業(yè)部門整體融資繼續(xù)大幅度下滑。金融監(jiān)管趨嚴導致表外非標不強,但本應高增的表內信貸也增速回落,或意味著整體融資需求在下降。
金融市場加息,預期上升
2月份同業(yè)拆借加權平均利率為2.73%,比上月末低0.05個百分點,但比上年同期高0.26個百分點;質押式回購加權平均利率為2.87%,比上月末低0.01個百分點,比上年同期高0.26個百分點。整體看今年資金利率高于去年,但考慮春節(jié)因素,2月流動性整體平穩(wěn)。
從市場反應看,隨著央行調高公開市場操作利率、流動性趨緊的預期進一步上升。
“需要警惕防風險背景下的信用收縮,將導致的經(jīng)濟階段性下行壓力?！遍L江證券首席宏觀債券研究員趙偉表示。
劉東亮指出,在2月通脹抬頭及美聯(lián)儲持續(xù)加息的背景下,貨幣政策亦難松動,央行并有較大概率會繼續(xù)上調公開市場操作(OMO)利率,今年信用與貨幣中性偏緊的概率在上升。
招商證券宏觀分析師閆玲則提示,如果商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表增速依然延續(xù)此前14個月下滑的趨勢,1月同比增速下滑的幅度仍在擴大,那么銀行負債端約束并未改善。融資端和負債端不匹配的狀況改善有限,需要警惕3月末流動性可能帶來的沖擊。
姜超指出,年初以來金融監(jiān)管政策繼續(xù)出臺,對非標融資、通道業(yè)務進行全面封堵,債市利率依然高企,表內貸款利率上浮,整體融資環(huán)境進一步趨緊。而考慮到去杠桿、防風險的政策主基調,貨幣政策不會放松,但隨著宏觀審慎政策的逐步落地,雙支柱框架下的貨幣政策會逐步從實際偏緊向中性回歸。
“今年政府工作報告中并未提及社融與M2增速目標,只強調保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規(guī)模合理增長,一方面說明政府對M2目標的實際定位已經(jīng)降低;另一方面也表明金融去杠桿在2018年仍將扎實推進?！敝芄谀险J為。
他指出,在金融去杠桿的同時確保金融對實體經(jīng)濟的支撐作用,年初基本面依然保持平穩(wěn),但疊加3月9日公布的超預期的通脹數(shù)據(jù),以及后期監(jiān)管的不確定性,3月債市將面臨收益率上行壓力。
