“央媽降準(zhǔn)”房?jī)r(jià)漲？先聽(tīng)聽(tīng)銀行的人怎么說(shuō)
2018年4月25日起，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1%，按照“先借先還”的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借銀行的中期借貸便利（MLF）。
多位讀者咨詢，問(wèn)央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1%，是否意味著流動(dòng)性松動(dòng)，房?jī)r(jià)要再次上漲了？
首先，我要表?yè)P(yáng)這些讀者。你們已經(jīng)可以從更高的維度，更多元的視角來(lái)判斷房?jī)r(jià)了，并且有自己的思考，值得鼓勵(lì)。下面，我給大家簡(jiǎn)單梳理一下。
首先，我們來(lái)看基本事實(shí)。
△截圖來(lái)自中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站
2018年4月25日起，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1%，按照“先借先還”的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借銀行的中期借貸便利（MLF）。
對(duì)于央行此次降準(zhǔn)操作，央行負(fù)責(zé)人進(jìn)行了官方解讀。
這筆錢有多少呢？
答：一共是1.3萬(wàn)億元，但其中9000億會(huì)用于償還中期借貸（MLF），所以最終釋放的增量資金約為4000億。
這筆錢會(huì)給誰(shuí)？
答：這4000億的增量資金，大部分會(huì)釋放給城商行和非縣域農(nóng)商行。
主要原因是這類銀行的存款準(zhǔn)備金率比較高，且MLF借貸也主要是這類銀行。
為什么要降準(zhǔn)，釋放4000億流動(dòng)性？
答：解決我國(guó)小微企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題，加大支持力度。人民銀行要求相關(guān)金融金額把新增資金主要用于小微企業(yè)貸款投放，并納入宏觀審慎評(píng)估（MPA）考核。
補(bǔ)充解釋：幻想這個(gè)錢進(jìn)房地產(chǎn)，是不切實(shí)際的。
降準(zhǔn)是否意味這貨幣政策轉(zhuǎn)向？
答：穩(wěn)健中性的貨幣政策保持不變。此次降準(zhǔn)釋放的資金大部分用于償還MLF，屬于兩種流動(dòng)性工具的替代；而余下的小部分資金則與4月中下旬的稅期形成對(duì)沖。因此，銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒(méi)有變化，保持中性。
補(bǔ)充解釋：錢基本沒(méi)有增多，保持一增一減，中性不變。
看到這里，大家應(yīng)該明白。
這次央行降準(zhǔn)，主要是對(duì)MLF的一次對(duì)沖，剩余的部分要求向小微企業(yè)傾斜，進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
當(dāng)然了，可能有人會(huì)說(shuō)，央行總之是放水了，錢又不傻，一定會(huì)想方設(shè)法進(jìn)入房地產(chǎn)的，房?jī)r(jià)恐怕又要漲一波了？
這事兒，我們來(lái)聽(tīng)聽(tīng)銀行人士怎么說(shuō)。
我采訪了多位銀行高管，雖然表達(dá)的側(cè)重點(diǎn)不同，但基本觀點(diǎn)一致。
第一位毫不留情的翻了我兩個(gè)“梁式”白眼。
我給大家解釋一下。
過(guò)去銀行表內(nèi)有100塊錢，來(lái)自央行，存款準(zhǔn)備金率20%，則有80塊錢可以用來(lái)放貸；但是銀行表外還有100塊錢，來(lái)自各種理財(cái)、中介服務(wù)等，這100塊錢可以全部用來(lái)放貸。所以這時(shí)候，商業(yè)銀行是有180塊錢用于貸款的。
但是，現(xiàn)在為了控制金融風(fēng)險(xiǎn)，央行要求并表。
現(xiàn)在200塊錢全部由央行監(jiān)管，同樣按存款準(zhǔn)備金率20%算，則商業(yè)銀行只有160塊錢可以用于貸款了，足足少了20塊錢。
所以，即使現(xiàn)在存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1%，也不過(guò)是從160塊錢，變?yōu)榱?62塊錢，比過(guò)去還是少了18塊錢。
總體上錢還是少的。這個(gè)白眼，我挨的不冤。
第二位銀行業(yè)人士則告訴我，并表只是背景
央行降準(zhǔn)是補(bǔ)充了一定流動(dòng)性，但利率上行和流動(dòng)性緊張的大環(huán)境并沒(méi)有改變。
首先別看降準(zhǔn)1％感覺(jué)蠻多錢的，但60%都馬上要還回去，剩下40%要求定向給實(shí)體經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)。
對(duì)房地產(chǎn)而言，要獲得銀行資金的難度和成本，已經(jīng)比去年提升了很多，此次降準(zhǔn)對(duì)房?jī)r(jià)的刺激作用比較小。
而在當(dāng)前的強(qiáng)監(jiān)管壓力小，銀行并不敢違規(guī)讓資金流向房地產(chǎn)。
第三位銀行業(yè)人士觀點(diǎn)類似。
降準(zhǔn)對(duì)股市還有一些利好，但應(yīng)該不會(huì)帶來(lái)房?jī)r(jià)的上漲。
并且很多銀行已經(jīng)開(kāi)始對(duì)前期的抵押貸和消費(fèi)貸進(jìn)行催收，斬?cái)噙`規(guī)資金進(jìn)入房地產(chǎn)的現(xiàn)象。而且部分銀行也基本也不對(duì)房貸放款了。
最后，說(shuō)說(shuō)我自己的看法。
我看到新聞的時(shí)候，大腦里第一時(shí)間閃現(xiàn)的念頭是“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”。
眾所周知，貨幣政策一定是為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的，正常情況下，M2應(yīng)該大于GDP+CPI的和，貨幣才能刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
一季度，M2大概為8.2%，屬于歷史新低，而GDP一季度6.8％，CPI為2.1%。
所以，為了對(duì)沖M2低位影響，為了對(duì)沖國(guó)際上“貿(mào)易摩擦”問(wèn)題對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面預(yù)期，讓經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展保持合理的流動(dòng)性，這才是央行此次降準(zhǔn)，釋放流動(dòng)性的合理解釋。
至于再次解放房地產(chǎn)拯救經(jīng)濟(jì)，我相信有日本的前車之鑒，這樣的昏招應(yīng)該上不了臺(tái)面。
