剛性泡沫不代表不破 三四線城市房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較高
時間：2020/2/4
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第50屆達(dá)沃斯論壇年會于1月21至24日在瑞士達(dá)沃斯舉行，此次年會主題為“凝聚全球力量，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展”。達(dá)沃斯小鎮(zhèn)將迎來一場超級豪華的思想盛宴，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)將全程報(bào)道。
“刺激的目標(biāo)是保增長或促增長，但潛臺詞是刺激有機(jī)會成本的。它的成本是什么？債務(wù)上升，資源配置扭曲。其實(shí)，刺激最大的成本是它的機(jī)會成本，這次刺激了，下次經(jīng)濟(jì)再放緩，你的空間就越來越小，有效程度越來越低。”談到應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)下滑，各國采用的逆周期刺激政策時，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長、金融與法治中心主任朱寧在接受鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)獨(dú)家專訪時表示。
2019年，全球49個央行全年總共進(jìn)行了71次降息，多個經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入零利率甚至負(fù)利率時代。世界經(jīng)濟(jì)論壇2020年年會首日日程當(dāng)中，就有一場分論壇，主題為“逃離流動性陷阱”。
朱寧認(rèn)為，負(fù)利率不一定是今后全球經(jīng)濟(jì)長期的趨勢。談到中國的貨幣政策，朱寧認(rèn)為今年貨幣政策不會進(jìn)行大刺激，今年更多靠財(cái)政政策，但如果美聯(lián)儲進(jìn)一步降息，有可能我們會相對調(diào)整。
近期，央行召開的 2020 年工作會議上指出，在加強(qiáng)金融科技研發(fā)和應(yīng)用方面，強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)推進(jìn)數(shù)字貨幣研發(fā)。此前也有消息稱，央行法定數(shù)字貨幣試點(diǎn)項(xiàng)目有望在深圳、蘇州等地落地。
談及熱議的數(shù)字貨幣，朱寧認(rèn)為，在央行加快推出數(shù)字貨幣的背景下，加密貨幣前景不是很看好。他還提到，數(shù)字貨幣可能很快取代M0，之后，在一定程度上可能會在M1和M2之間取代一定傳統(tǒng)的貨幣政策。今后貨幣政策的目標(biāo)或者傳導(dǎo)機(jī)制很可能未必通過M0、M2，更多會盯住新的標(biāo)準(zhǔn)。
刺激有機(jī)會成本的
朱寧和鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者合影
鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)：近期，2019年經(jīng)濟(jì)增速出爐，全年增速6.1%。有觀點(diǎn)認(rèn)為，“今年經(jīng)濟(jì)是未來 10 年最好的一年?！蹦趺纯唇衲甑闹袊?jīng)濟(jì)，保6還是不保6?
朱寧：首先，我們得分析一下經(jīng)濟(jì)下滑究竟是結(jié)構(gòu)性的原因還是周期性的原因。我個人認(rèn)為更多是一個結(jié)構(gòu)性的原因，而不是一個周期性的問題。我們經(jīng)濟(jì)的體量這么大，按照歷史的發(fā)展規(guī)律，它經(jīng)濟(jì)增長速度一定會放緩的。第二，增速問題和債務(wù)問題相關(guān)。比如居民消費(fèi)增長速度在放緩，我們也看到其實(shí)是因?yàn)橐粋€是居民的消費(fèi)的增長速度在放緩，這里其實(shí)很大一個原因，它對于現(xiàn)金流和支付水平的影響是客觀存在的。
如何來應(yīng)對?目前談的比較多的是用逆周期貨幣政策來刺激，但需要關(guān)注兩點(diǎn)。第一，刺激的目標(biāo)是保增長或促增長，但潛臺詞是刺激有機(jī)會成本的。它的成本是什么，債務(wù)上升，資源配置扭曲。刺激最大的成本是它的機(jī)會成本，這次刺激了，下次經(jīng)濟(jì)再放緩，你的空間就越來越小，有效程度越來越低。
如果現(xiàn)在是比較正常的放緩，可能需要有一個開放和接受的心態(tài)，而不是一心把速度提升上去。我認(rèn)為，目前的放緩和2011年和2015年強(qiáng)烈刺激有關(guān)，我們應(yīng)該強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量、可持續(xù)，把增長速度的絕對值放在一個其次的位置。
鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)：所以，保不保6不重要？
“刺激的目標(biāo)是保增長或促增長，但潛臺詞是刺激有機(jī)會成本的。它的成本是什么？債務(wù)上升，資源配置扭曲。其實(shí)，刺激最大的成本是它的機(jī)會成本，這次刺激了，下次經(jīng)濟(jì)再放緩，你的空間就越來越小，有效程度越來越低。”談到應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)下滑，各國采用的逆周期刺激政策時，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長、金融與法治中心主任朱寧在接受鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)獨(dú)家專訪時表示。
2019年，全球49個央行全年總共進(jìn)行了71次降息，多個經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入零利率甚至負(fù)利率時代。世界經(jīng)濟(jì)論壇2020年年會首日日程當(dāng)中，就有一場分論壇，主題為“逃離流動性陷阱”。
朱寧認(rèn)為，負(fù)利率不一定是今后全球經(jīng)濟(jì)長期的趨勢。談到中國的貨幣政策，朱寧認(rèn)為今年貨幣政策不會進(jìn)行大刺激，今年更多靠財(cái)政政策，但如果美聯(lián)儲進(jìn)一步降息，有可能我們會相對調(diào)整。
近期，央行召開的 2020 年工作會議上指出，在加強(qiáng)金融科技研發(fā)和應(yīng)用方面，強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)推進(jìn)數(shù)字貨幣研發(fā)。此前也有消息稱，央行法定數(shù)字貨幣試點(diǎn)項(xiàng)目有望在深圳、蘇州等地落地。
談及熱議的數(shù)字貨幣，朱寧認(rèn)為，在央行加快推出數(shù)字貨幣的背景下，加密貨幣前景不是很看好。他還提到，數(shù)字貨幣可能很快取代M0，之后，在一定程度上可能會在M1和M2之間取代一定傳統(tǒng)的貨幣政策。今后貨幣政策的目標(biāo)或者傳導(dǎo)機(jī)制很可能未必通過M0、M2，更多會盯住新的標(biāo)準(zhǔn)。
刺激有機(jī)會成本的
朱寧和鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者合影
鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)：近期，2019年經(jīng)濟(jì)增速出爐，全年增速6.1%。有觀點(diǎn)認(rèn)為，“今年經(jīng)濟(jì)是未來 10 年最好的一年?！蹦趺纯唇衲甑闹袊?jīng)濟(jì)，保6還是不保6?
朱寧：首先，我們得分析一下經(jīng)濟(jì)下滑究竟是結(jié)構(gòu)性的原因還是周期性的原因。我個人認(rèn)為更多是一個結(jié)構(gòu)性的原因，而不是一個周期性的問題。我們經(jīng)濟(jì)的體量這么大，按照歷史的發(fā)展規(guī)律，它經(jīng)濟(jì)增長速度一定會放緩的。第二，增速問題和債務(wù)問題相關(guān)。比如居民消費(fèi)增長速度在放緩，我們也看到其實(shí)是因?yàn)橐粋€是居民的消費(fèi)的增長速度在放緩，這里其實(shí)很大一個原因，它對于現(xiàn)金流和支付水平的影響是客觀存在的。
如何來應(yīng)對?目前談的比較多的是用逆周期貨幣政策來刺激，但需要關(guān)注兩點(diǎn)。第一，刺激的目標(biāo)是保增長或促增長，但潛臺詞是刺激有機(jī)會成本的。它的成本是什么，債務(wù)上升，資源配置扭曲。刺激最大的成本是它的機(jī)會成本，這次刺激了，下次經(jīng)濟(jì)再放緩，你的空間就越來越小，有效程度越來越低。
如果現(xiàn)在是比較正常的放緩，可能需要有一個開放和接受的心態(tài)，而不是一心把速度提升上去。我認(rèn)為，目前的放緩和2011年和2015年強(qiáng)烈刺激有關(guān)，我們應(yīng)該強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量、可持續(xù)，把增長速度的絕對值放在一個其次的位置。
鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)：所以，保不保6不重要？
朱寧：對。長期來說，6%、6.1%、還是5.9%沒有任何實(shí)質(zhì)的區(qū)別。
