連平：下半年房地產(chǎn)投資增速放緩是大概率
房地產(chǎn)投資急剎車？貨幣政策要松要緊？交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平的演講干貨全在這！
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平于5月24日在杭州舉辦的“2017中國塑料產(chǎn)業(yè)大會”上表示，不要看現(xiàn)在房地產(chǎn)投資的增速還在走高，今年4月比3月稍微有所上升，達(dá)到了9.3%，但實際上已是“強(qiáng)弩之末”，房地產(chǎn)調(diào)控正在逐漸地產(chǎn)生影響，一線主要城市成交已經(jīng)下降，受預(yù)期影響，下半年房地產(chǎn)投資沖高回落是一個大概率事件。
連平還指出，當(dāng)前房地產(chǎn)處在三年周期中的下行期，它會給經(jīng)濟(jì)下行帶來壓力。特別是受房地產(chǎn)銷售逐漸回落影響，后續(xù)消費(fèi)，家具、家電、建材等消費(fèi)增速可能放緩。
對于市場關(guān)注的貨幣政策，連平表示，去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議上已經(jīng)定下調(diào)子——今年貨幣政策穩(wěn)健中性，但從去年底到現(xiàn)在基本是偏緊的，整個流動性狀況有所收緊，但個人認(rèn)為不會持續(xù)太久，有時候穩(wěn)健中性是偏緊的，有時是偏松的，今年總體來看是“前偏緊、后和緩”。
下半年房地產(chǎn)投資增速放緩是大概率
連平表示，房地產(chǎn)運(yùn)行的狀況，無論是銷售還是投資，基本上是三年一個周期。開發(fā)投資和資金來源這兩條線，差不多一年半的時間是往上走，一年半的時間是往下走，通常往下走的時間更長。
連平指出，房地產(chǎn)調(diào)控正在逐漸地產(chǎn)生影響，房地產(chǎn)的成交在一線主要城市已經(jīng)下降，再加上有關(guān)未來房地產(chǎn)運(yùn)行的一些預(yù)期影響，將導(dǎo)致房地產(chǎn)投資沖高回落，房地產(chǎn)投資在今年下半年出現(xiàn)一定程度的逐漸的回落，是一個大概率事件。
“但這也不大可能出現(xiàn)大幅度回落——跌至負(fù)值以下?！边B平表示，從現(xiàn)在的情況來看，如果在未來房地產(chǎn)調(diào)控的框架、政策體系沒有發(fā)生很大變化的情況下，三年左右一個周期的運(yùn)行的格局將不會改變。
房地產(chǎn)投資增速的回落毫無疑問會增加經(jīng)濟(jì)下行壓力。連平指出，房地產(chǎn)銷售的回落會給未來消費(fèi)帶來負(fù)面的壓力，加上房地產(chǎn)價格在一二線城市快速上漲，從中長期來看，還是會對消費(fèi)形成“擠出效應(yīng)”。
談貨幣市場中的“房地產(chǎn)因素”
貨幣政策對房地產(chǎn)市場而言，就如水于船只一樣。
連平分析說，在西方國家，貨幣政策首先針對的就是通脹和幣值的穩(wěn)定。但目前國內(nèi)CPI和PPI基本處于比較正常的溫和狀態(tài)，如此一來貨幣政策不需要對其加以更多考慮。然而國內(nèi)資產(chǎn)價格的泡沫持續(xù)存在，主要是指房地產(chǎn)，因此貨幣政策會對其有更多的考量，不是針對CPI和PPI傳統(tǒng)意義上的價格，而是針對中國具有特殊意義的價格，即資產(chǎn)價格、房地產(chǎn)價格。
受人民幣貶值預(yù)期等影響，2016年以來，市場主體結(jié)匯意愿持續(xù)低迷，購匯需求增強(qiáng)。
“最近這兩年，還有許多外國的公司在中國銷售美國的房地產(chǎn)，加拿大的房地產(chǎn)、澳大利亞的房地產(chǎn)等，誰去買？就是那些高凈值人群?！边B平透露，這些單筆交易規(guī)模大，有的是幾百萬美元，上千萬美元，大量的資金有涌出去的需求。
從短期來看，2017年以來匯率相對開始走穩(wěn)，首先是規(guī)范個人行為，買加拿大的房子、澳大利亞的房子的美元所走的不是資本輸出，而是服務(wù)貿(mào)易項下外匯收支，所以服務(wù)貿(mào)易逆差中有相當(dāng)一塊體現(xiàn)的是資本流出的需求。
總體上來說，連平認(rèn)為，人民幣在未來還會持續(xù)承受貶值的壓力，那么貶值的壓力最終會不會成為現(xiàn)實？關(guān)鍵是看政策在這方面的調(diào)節(jié)。
經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的四個“前高后低”
連平表示，今年經(jīng)濟(jì)整個運(yùn)行會出現(xiàn)四個“前高后低”。
一、基建投資前高后低；
二、房地產(chǎn)投資前高后低；
三、PPI前高后低；
四、受到所有因素的影響GDP的增速一季度可能是最高的，以后就會逐季的有所下降。
對于房地產(chǎn)，連平認(rèn)為，現(xiàn)在房地產(chǎn)處在三年周期中的下行期，它會增加經(jīng)濟(jì)下行的壓力。但國際市場的狀況是有所改善的，因此出口如果好一點，可以在一定程度上或在較大程度上對沖房地產(chǎn)下行的壓力。再加上政策推動，促進(jìn)創(chuàng)新，優(yōu)化提升挖掘潛力來不斷地刺激新的動能形成，保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，總的來說是可以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的。
貨幣調(diào)控要避免“合成謬誤”
對于今年的貨幣政策，連平說，實際上已經(jīng)運(yùn)行了一段時間的穩(wěn)健中性，這是去年12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會議上定下的調(diào)子，但從去年年底到現(xiàn)在基本是偏緊的，貨幣政策的利率開始有所上升，整個流動性的狀況有所收緊。但預(yù)計這種狀況不會持續(xù)太久，最近監(jiān)管和宏觀調(diào)控貨幣政策“幾管齊下”，對市場帶來了一些影響。
但連平也指出，對很多監(jiān)管部門來說，在一條線上實施這些嚴(yán)控風(fēng)險和規(guī)范舉措都是對的，不過，將所有的政策放在一起產(chǎn)生的效應(yīng)進(jìn)行整合，相互影響、相互傳染，有可能最終會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)中所講的是“合成謬誤”。單個是正確的，合在一起就不正確了，從監(jiān)管角度來說，如何能夠把握好政策的效力，要從全局的角度去考慮政策所帶來的影響，避免對市場產(chǎn)生更大的壓力。
“下半年貨幣政策很可能是比較和緩的?？傮w上貨幣政策依然可以叫穩(wěn)健中性，有時候穩(wěn)健中性是偏緊的，有時是偏松的，今年總體來看是‘前偏緊、后和緩’?！边B平表示。
專家介紹：連平，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，博士，教授，博士生導(dǎo)師。中國銀行業(yè)協(xié)會行業(yè)發(fā)展研究委員會主任、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長、國家金融與發(fā)展實驗室理事、中國金融40人論壇資深研究員和常務(wù)理事、享受國務(wù)院政府特殊津貼。2009年以來共5次出席國務(wù)院總理主持召開的座談會議。
