樓市再起飛？貨幣大寬松？讀懂北京釋放的重要信號(hào)
摘要：要健康發(fā)展的資產(chǎn)市場(chǎng)領(lǐng)域雖然有5個(gè)，地產(chǎn)起碼還是排最后
2018年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后的政治局會(huì)議，比去年同期早2天。
會(huì)議的主題當(dāng)然是一樣：分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。但研究的結(jié)論是不是一樣，這就是目前有爭(zhēng)議的地方。
有人認(rèn)為政策是短期微調(diào)，應(yīng)對(duì)各種不確定性風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)回到刺激基建、大幅寬松的傳統(tǒng)路徑上；也有的認(rèn)為，投資者需要站在中美第三次國(guó)運(yùn)交鋒的背景下思考，政策層基調(diào)不是微調(diào)，而是巨變。
簡(jiǎn)單說，前者認(rèn)為此次會(huì)議后，樓市不會(huì)再次飛漲；后者認(rèn)為，不僅房子，信貸、股市、債市、匯市資本市場(chǎng)五大陣地，一個(gè)都不能少，都該漲！
到底誰的看法是對(duì)的，中央到底怎么在想。杠桿游戲逐字逐句對(duì)照，此次和2017年同期的會(huì)議表述。以方便各位桿友理解和思考。
1、2018年一季度“分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作”政治局會(huì)議，比2017年同期早2天。
杠桿游戲注意到，去年是4月25日開的，今年是23日開的。但一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布時(shí)間，去年、今年都是4月17日。
也就是說，今年開得更早?；蛟S確實(shí)也可以理解成，今年情況更為特殊。
比如經(jīng)濟(jì)增速開始感覺到一點(diǎn)壓力；凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率再度轉(zhuǎn)負(fù)；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)；有重要外事活動(dòng)……
2、同樣肯定經(jīng)濟(jì)成績(jī)，2017年同期，更強(qiáng)調(diào)調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)動(dòng)能、防風(fēng)險(xiǎn)。此次會(huì)議，供給側(cè)改革繼續(xù)強(qiáng)調(diào)，也認(rèn)為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)了穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。
但去年同期，肯定的話語方式有意思：積極推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，有效防控風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得了來之不易的成績(jī)。
換句話說，雖然主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)差不多，但對(duì)去年不僅看重結(jié)果，也對(duì)調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)動(dòng)能、防風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)執(zhí)行過程，給予了肯定。言下之意，2017年一季度后，這幾件事要接著干，好好干。
不僅如此，去年還說：各方面對(duì)新發(fā)展理念和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的認(rèn)識(shí)逐步加深、行動(dòng)更為自覺，這對(duì)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展具有重要意義。
也就是說，當(dāng)時(shí)大家都明白了未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式是新的，要新的發(fā)展理念。
而今則是，要求把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來——久違不見的擴(kuò)內(nèi)需，實(shí)在是讓人思考怎么擴(kuò)，家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)、鼓勵(lì)買房，都搞過了，再來一遍？
3、2018年對(duì)外開放的信號(hào)非常強(qiáng)烈，同時(shí)強(qiáng)調(diào)世界經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)的錯(cuò)綜復(fù)雜。2018年的會(huì)議接著強(qiáng)調(diào)“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”，然后話鋒一轉(zhuǎn)，說博鰲亞洲論壇、海南自貿(mào)區(qū)。接著說世界經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)更加錯(cuò)綜復(fù)雜……
而去年同期，一方面說調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整任重道遠(yuǎn)，一方面要求堅(jiān)定不移推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。
也就是說，2017年目光如炬，不調(diào)好結(jié)構(gòu)誓不罷休。而2018因?yàn)閲?guó)際形勢(shì)變了，各位桿友都懂，杠桿游戲就不多說。確實(shí)，開放也可以促進(jìn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
4、很明顯，2018年更看重發(fā)展，而2017年只要求穩(wěn)增長(zhǎng)，更多確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
2018年的會(huì)議說，完成全年目標(biāo)任務(wù)需要付出艱苦努力。
2017年似乎沒這么焦慮，只說確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。其他則是強(qiáng)調(diào)，全面做好穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)各項(xiàng)工作，及時(shí)解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾和問題，確保供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革得到深化。
當(dāng)時(shí)可謂是方方面面都希望有所突破。2018年則是，支持各地區(qū)結(jié)合實(shí)際積極探索推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的途徑——希望把地方熱情重新調(diào)動(dòng)起來。
怎么調(diào)動(dòng)是個(gè)問題？地方債務(wù)、基建、各種投資，是不是有點(diǎn)……
5、貨幣政策目標(biāo)更多、更艱巨，難度真不小，但貨幣轉(zhuǎn)向應(yīng)該還不至于。積極的財(cái)政政策就不多說，延續(xù)2017年。貨幣政策表述極為有趣，不僅要穩(wěn)健，還加了“中性”二字。
其實(shí)真穩(wěn)健，之于我國(guó)就是不放水，算是中性了。特意加上“中性”難道是要更緊？按說是這個(gè)意思，可接下來又說，把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。
那么，拿什么擴(kuò)大內(nèi)需，需要有錢花??？彈藥誰來提供？不僅如此，還說要降低企業(yè)融資……怎么降低？
接著還有更厲害的目標(biāo)，要推動(dòng)信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展，及時(shí)跟進(jìn)監(jiān)督，消除隱患。主要資本市場(chǎng)領(lǐng)域都要健康，還要發(fā)展，這不容易??！
貨幣政策說穩(wěn)健中性，但政策目標(biāo)要求健康發(fā)展的領(lǐng)域卻如此之多，史無前例，怎么實(shí)現(xiàn)，是個(gè)問題。
對(duì)了，去年同期說的是，振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
6、要健康發(fā)展的資產(chǎn)市場(chǎng)領(lǐng)域雖然有5個(gè)，但樓市排最后。如上文所述，要推動(dòng)信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展，這讓很多桿友擔(dān)心，是不是房?jī)r(jià)又來一輪？
對(duì)此，杠桿游戲要說，注意排序。雖然都希望健康發(fā)展，樓市起碼放到最后。信貸和資金的偏好，至少政策希望還是有選擇的。
但不管怎么說，這表明，中央認(rèn)為樓市健康是需要的，發(fā)展也是必須的。
而去年同期的表述則是，要加快形成促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制。要高度重視防控金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加大懲處違規(guī)違法行為工作力度。
綜上，杠桿游戲認(rèn)為，貨幣政策的靈活性確實(shí)有增加可能，但縮表、回歸正常大基調(diào)不變；樓市調(diào)控還會(huì)繼續(xù)，但不允許不健康、不發(fā)展。
