罰單紛至 房地產(chǎn)信托收縮成定局
因違規(guī)向“樓市”輸血，9月中旬，中信信托、建信信托兩家頭部信托公司遭罰。
據(jù)銀保監(jiān)局處罰信息顯示，中信信托、建信信托分別因信托資金違規(guī)用于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)繳交土地出讓價(jià)款、違規(guī)投向“四證”不全的房地產(chǎn)項(xiàng)目等原因，分別被監(jiān)管部門罰款30萬元和90萬元。
中信信托相關(guān)部門負(fù)責(zé)人在接受本報(bào)采訪時(shí)指出，處罰是針對去年的檢查結(jié)果。建信信托相關(guān)部門負(fù)責(zé)人也表示，處罰的是之前的個(gè)別項(xiàng)目，已經(jīng)整改完畢，對公司其他業(yè)務(wù)沒有影響。今年上半年，監(jiān)管層對房地產(chǎn)信托念起“緊箍咒”，逐步壓縮房地產(chǎn)信托規(guī)模。用益信托網(wǎng)報(bào)告顯示，8月房地產(chǎn)信托募資402.68億元，環(huán)比下滑37.83%；7月的數(shù)字則為584.25億元、環(huán)比減少19.63%。
在業(yè)內(nèi)人士看來，曾經(jīng)火熱的房地產(chǎn)信托正在走向降溫，同時(shí)，上述兩個(gè)早前的檢查結(jié)果放在此時(shí)公示，是監(jiān)管有意而為之，目的在于進(jìn)一步強(qiáng)化對房地產(chǎn)信托的監(jiān)管，對一些還是能繞開監(jiān)管的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，以及資金變相流入樓市的項(xiàng)目，起到一種威懾的作用。
監(jiān)管加碼
今年上半年，監(jiān)管對于房地產(chǎn)信托的監(jiān)管在持續(xù)加碼。在房地產(chǎn)信托大熱的形勢下，5月17日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于開展“鞏固治亂象成果促進(jìn)合規(guī)建設(shè)”工作的通知（銀保監(jiān)發(fā)〔2019〕23號，簡稱“23號文”），對信托公司開展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)提出了嚴(yán)格要求，包括不得向“四證”不全、開發(fā)商或其控股股東資質(zhì)不達(dá)標(biāo)、資本金未足額到位的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目直接提供融資等多項(xiàng)要求，被業(yè)內(nèi)解讀為將有效遏制房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)過快增長的態(tài)勢。
此后，銀保監(jiān)會(huì)對信托公司的警示指導(dǎo)和政策吹風(fēng)成為一項(xiàng)常態(tài)化工作。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從多家信托公司獲悉，7月初信托公司迎來預(yù)期中的“窗口指導(dǎo)”。一家信托公司人士告訴記者，部分公司被要求2019年的剩余時(shí)間，房地產(chǎn)信托規(guī)模不超過2019年6月30日的規(guī)模，未備案項(xiàng)目一律暫停。此后又相繼傳出多家信托公司被監(jiān)管部門約談警示的消息。
據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月30日，投向房地產(chǎn)的信托資金余額為2.93萬億元，占比15.38%，較一季度末上升0.63個(gè)百分點(diǎn)。
8月份，銀保監(jiān)會(huì)向各銀保監(jiān)局信托監(jiān)管處室（遼寧、廣西、海南、寧夏除外）下發(fā)《中國銀保監(jiān)會(huì)信托部關(guān)于進(jìn)一步做好下半年信托監(jiān)管工作的通知》（信托函〔2019〕64號，以下簡稱“64號文”），明確下半年信托監(jiān)管將堅(jiān)決遏制信托規(guī)模無序擴(kuò)張、嚴(yán)厲打擊信托市場違法違規(guī)行為及有力有效處置信托機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等等。
此外，各地也在加緊落實(shí)相關(guān)措施。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從上海某信托公司處獲悉，9月初，上海銀保監(jiān)局向轄內(nèi)各信托公司下發(fā)《關(guān)于轄內(nèi)信托公司報(bào)備新增房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)和通道業(yè)務(wù)相關(guān)要求的通知》(以下簡稱《報(bào)備通知》)，要求轄內(nèi)信托公司定期報(bào)告兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的新增、到期和存量規(guī)模；明確新增單筆業(yè)務(wù)對機(jī)構(gòu)整體業(yè)務(wù)規(guī)模的影響；適度嚴(yán)格開展符合信托本源的事務(wù)管理類信托和相關(guān)房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
據(jù)用益信托網(wǎng)報(bào)告顯示，8月共有63家信托公司參與集合信托產(chǎn)品發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為1690.86億元，環(huán)比減少16.93%。其中，房地產(chǎn)信托共募集資金402.68億元，環(huán)比下滑37.83%，同比下降超四成，規(guī)模占比從首位滑至第二位。而7月被認(rèn)為是房地產(chǎn)信托規(guī)模收縮的起點(diǎn)，募集規(guī)模為584.25億元，環(huán)比減少19.63%。
對于房地產(chǎn)信托規(guī)模驟降的情況，用益信托研究員帥國讓向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)提到了四點(diǎn)原因：其一，與今年的“23號文”“64號文”一脈相承，主要是為了防控房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)發(fā)生區(qū)域性或是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；其二，契合政治局會(huì)議“房住不炒”，“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)手段”的要求；其三，因?yàn)樯习肽攴科蠼柚磐星廊谫Y規(guī)模較大，并且出現(xiàn)融資亂象情況。
在帥國讓看來，目前監(jiān)管關(guān)于房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)主要還是余額管控，并沒有完全終止房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)信托會(huì)保持一定比例，但占比會(huì)有所下滑。
業(yè)績承壓
隨之而來，信托機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的減少或帶來下半年業(yè)績的變數(shù)。
用益信托數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年（截至8月）集合房地產(chǎn)信托占比分別為 14.74%、24.61%、41.84%、40.22%，房地產(chǎn)信托規(guī)模的占比不斷提升。在帥國讓看來，房地產(chǎn)信托是信托公司重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，是公司重要的業(yè)務(wù)收入來源之一。房地產(chǎn)信托遭遇調(diào)控后，對此前發(fā)行規(guī)模較大的信托公司會(huì)產(chǎn)生相對較大的影響。
某中型信托公司人士對經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，房地產(chǎn)信托是很多公司重要的營收、利潤支柱，該業(yè)務(wù)調(diào)控之后給公司帶來的直接影響是業(yè)績方面的壓力，即可能會(huì)使得今年房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)收入不及以往，倒逼公司調(diào)整展業(yè)策略。從另一方面來看，如果房地產(chǎn)市場過度金融化，將可能帶來系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)政策調(diào)控從宏觀上遏制了風(fēng)險(xiǎn)，對信托公司而言，也降低了項(xiàng)目未來的風(fēng)險(xiǎn)隱患。
事實(shí)上，近年來信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目和個(gè)數(shù)呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢。據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年二季度末，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目1100個(gè)，規(guī)模為3474.39億元，信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率為1.54%，較2019年1季度末上升0.28個(gè)百分點(diǎn)。北京大學(xué)國家金融研究中心主任金李表示，在去年金融“去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管”政策下，銀行表外資金加速回表，同時(shí)平臺公司舉債受到限制，企業(yè)現(xiàn)金流相對緊張，部分信托公司展業(yè)比較激進(jìn)，信用下沉較大，導(dǎo)致逾期甚至違約事件增多。
上述上海某信托公司人士表示，資管新規(guī)落地之后，信托行業(yè)都在尋求轉(zhuǎn)型發(fā)展，接下來很長一段時(shí)間內(nèi)，整個(gè)行業(yè)都必須把重心放在主動(dòng)管理及信托資金投向脫虛向?qū)崱?
“傳統(tǒng)幾乎無風(fēng)險(xiǎn)的通道業(yè)務(wù)，和近幾年來風(fēng)險(xiǎn)較低、收益率穩(wěn)定的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比下降，對信托公司來說，或意味著信托產(chǎn)品未來不再是完全意義上的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，這對信托公司自身的投資和風(fēng)控能力提出了較大的考驗(yàn)?！睋?jù)該人士介紹，房地產(chǎn)政策出臺以來，房地產(chǎn)企業(yè)通過信托公司融資的成本有所上升，上升幅度大概1%到2%。對信托行業(yè)而言，本次針對房地產(chǎn)融資加強(qiáng)監(jiān)管的政策并沒有進(jìn)一步限制信托公司對滿足“432”條件的房企提供融資或真實(shí)的股權(quán)投資，與過去幾年最嚴(yán)厲的地產(chǎn)融資政策相比，未見加劇?！邦A(yù)計(jì)未來房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)將向幾家頭部企業(yè)加速集中，同時(shí)，信托公司在項(xiàng)目選擇上將更為謹(jǐn)慎，將以大型地產(chǎn)商或區(qū)域主流開發(fā)商為主，融資對手實(shí)力規(guī)模和排名將成為重要參考指標(biāo)之一?！痹撊耸勘硎?。
在房地產(chǎn)信托收縮已成定局的背景下，信托公司被迫告別傳統(tǒng)的路徑依賴，尋找新的發(fā)力點(diǎn)進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。目前看來，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、消費(fèi)金融、可能是今后集合信托市場的主要發(fā)力點(diǎn)。
據(jù)用益信托數(shù)據(jù)顯示，8月金融類信托募集資金規(guī)模432.23億元，環(huán)比增長30.61%；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托8月成立規(guī)模373.31億元，環(huán)比減少3.44%。與去年同期相比，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類和金融類信托的增幅較為明顯，其中，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類的增長超過七成。而房地產(chǎn)類和工商企業(yè)類信托的募集規(guī)模下滑明顯，同比減少了45.37%和54.41%。
帥國讓表示，監(jiān)管趨嚴(yán)使得房地產(chǎn)信托收緊，集合信托市場正處于一個(gè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的階段，消費(fèi)金融、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域或成信托公司下階段發(fā)力重心，但短期內(nèi)難以彌補(bǔ)房地產(chǎn)類信托收縮帶來的空白。
上述某中型信托公司人士也表示，從信托公司角度而言，房地產(chǎn)信托是業(yè)務(wù)支柱，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托等業(yè)務(wù)可以適當(dāng)彌補(bǔ)房地產(chǎn)信托的收緊，但是也并不能完全覆蓋。目前地方政府隱性負(fù)債監(jiān)管仍舊嚴(yán)格，業(yè)務(wù)空間有限，過于放松基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的展業(yè)標(biāo)準(zhǔn)會(huì)埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患。”該人士認(rèn)為，消費(fèi)金融、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品等領(lǐng)域存在發(fā)展空間，但這些領(lǐng)域?qū)π磐泄举Y源稟賦和專業(yè)水準(zhǔn)又提出了新的要求。
